Поглощение вместо размещения Ведомости

Поглощение вместо размещения / Ведомости

08.02.2008

Вчера Golden Telecom (GT), контролирующая 51% акций "Корбины", начала "предварительные обсуждения" о выкупе оставшихся 49% у компании Inure, принадлежащей Александру Мамуту и фонду прямых инвестиций Renova Capital Виктора Вексельберга. Об этом говорится в материалах, направленных GT в комиссию по ценным бумагам и биржам США.

Мамут, возглавляющий совет директоров "Корбины", подтвердил "Ведомостям", что у него "был самый общий разговор"на эту тему с руководством GT и "Вымпелкома". В середине января сотовый оператор выпустил оферту, предложив акционерам GT продать ему все акции этой компании. "Вымпелком"оценил GT в 4,3 млрд USD. Сделка состоится, если оферту примут владельцы хотя бы 63,3% GT.

Эксклюзивный финансовый советник GT по выкупу 49% "Корбины" — ABH Financial Ltd, материнская компания Альфа-банка. За оценку стоимости "Корбины" GT обещает выплатить ей до 300 000 USD, а в случае успешного завершения сделки — еще до 4,2 MUSD. Правда, сперва контракт с ABH должен одобрить совет директоров GT.

Покупая в мае 2007 г. у Мамута и Вексельберга контрольный пакет "Корбины", GT исходила из оценки всей компании почти в 300 MUSD (51% обошелся ей примерно в 196,8 MUSD, и основная часть этой суммы была уплачена в виде 8% акций GT). Одним из условий той сделки было размещение на бирже минимум 10% "Корбины"в IV квартале 2008 г. Inure даже наняла консультантов для подготовки этого IPO — Альфа-банк и банк Lehman Brothers, которые, по словам Мамута, оценили всю "Корбину"в 0,8-1,1 млрд USD (на конец 2008 г.). Близкий к одному из этих банков источник подтверждает такую оценку.

Однако "Вымпелком"против того, чтобы "Корбина"проводила IPO, дал недавно понять его гендиректор Александр Изосимов. "Я надеюсь, что мы сможем обсудить этот вопрос с другими акционерами "Корбины"и найти решение, которое позволит избежать дорогостоящего листинга", — заявил он в конце января, хотя ранее обещал взять все обязательства GT по "Корбине". Соглашение совладельцев "Корбины"не исключает возможности выкупа мажоритарным акционером доли миноритариев, говорит Мамут.

Управляющий партнер Renova Capital (владеет около 30% Inure) Олег Царьков согласен: "IPO не самоцель, а стратегическая сделка (продажа "Корбины" GT. — "Ведомости") с точки зрения ситуации на рынке более простая". Впрочем, решение Inure будет зависеть от цены, предложенной GT, добавляет он.

Стоимость 49% "Корбины"может быть сопоставима со стоимостью 8% GT, а их справедливая цена сейчас — 470 MUSD, говорит аналитик UniCredit Aton Анна Курбатова. Ее коллега из ING Игорь Семенов оценивает 100% "Корбины"в 0,7-1 млрд USD (пакет Inure — в 340-450 MUSD), но лишь при условии, что оператор выполнит планы.

По словам гендиректора "Корбины"Александра Малиса, к концу 2007 г. компания оказывала услуги широкополосного интернет-доступа (broadband) примерно в 400 000 квартир, а к концу 2008 г. планирует увеличить их количество в 1,5 раза до 600 000. Весной GT и "Корбина"начали строить broadband-сети в регионах. К 2010 г. они обещают охватить 65 крупнейших городов России и провести оптоволокно в 15,6 млн квартир. Затраты на эту программу — 1,3 млрд USD.

Кроме того, в московской сети "Корбины"в прошлом году была внедрена услуга цифрового телевидения по технологии IPTV и к середине 2008 г. компания планирует расширить зону IPTV до 20 крупнейших городов. По оценке Малиса, к 2009 г. около 25-30% абонентов broadband будут пользоваться услугами цифрового телевидения.